Вакцина від Covid-19 збільшує очікування щодо підвищення економічної активності

Я пишу цього листа наприкінці кварталу та наприкінці фінансового року, який засвідчив різні обставини щодо того, що сталося на ринках, а також того, що сталося між ними. Однак, перш ніж вдаватися в деталі, я повинен спочатку прояснити економічну основу.

Не дивно, що введення вакцини проти COVID-19 зараз забарвлює всі економічні думки про економічні результати після пандемії та викликає багато сумнівів. Проте, ми вважаємо, що найбільш вірогідний сценарій полягає в тому, що глобальне економічне зростання буде значно вище середніх темпів протягом наступних трьох років. Основними причинами такого позитивного прогнозу є:

• Запровадження вакцин, що дозволило б поступово зняти обмеження на активність, особливо у другій половині року. Однак впровадження вакцин в деяких країнах відбувається краще, ніж в інших, і це принесе користь деяким компаніям швидше, ніж іншим.
• У світовій економіці занадто багато вільних потужностей. Отже, доки люди, які не мають роботи, зможуть знайти нову роботу, а компанії зможуть швидко повернутися до роботи, пройде деякий час, перш ніж заробітна плата та ціни піднімуться.
• Таким чином, центральні банки будуть раді підтримувати низькі процентні ставки, тоді як уряди будуть обережно ставитися до занадто швидкого підвищення податків, якщо вони зірвуть відновлення економіки.

Очікування більш широкого економічного зростання супроводжувалися відповідними очікуваннями такого ж рясного зростання корпоративних прибутків. Це призвело до подальшого зростання цін на акції протягом останнього кварталу. Більшість основних фондових ринків подорожчали на 5-10%..

Також змінилися типи компаній, яким надають перевагу інвестори. Протягом останнього десятиліття в середовищі менш стабільного зростання інвестори віддавали перевагу компаніям, які досягли (або очікували) більш високого зростання прибутків і надавали їм більше значення. Ці компанії часто були в технологічних сферах ринку. Пандемія ще більше прискорила ці тенденції. Зокрема, існував високий попит на компанії, які надають технології, що дозволяють працювати додому та доставити додому.

Тим не менш, за останні кілька місяців почали працювати компанії, які виграють від припинення закриття, зокрема авіакомпанії, ресторани тощо. Гірничодобувні компанії, нафтові компанії та інші економічно чутливі сектори ринку також почали працювати, оскільки зросли очікування щодо повернення світової економіки на ноги.

Але звідки буде прогрес?

Картина економічного зростання, про яку йшлося вище, є позитивною. Але треба ще раз відзначити залежність від введення вакцини. Як ми вже бачили як у розвинутих країнах, так і в країнах, що розвиваються, ця пропозиція дуже різноманітна. Інвестори уважно стежать за його прогресом.

Інша річ, яка зараз хвилює інвесторів, — це можливість підвищення цін у короткостроковій перспективі. Але нас це не хвилює, і ми вважаємо, що будь-яке підвищення цін буде тимчасовим через надлишок потужностей в економіці. До кінця цього року інфляція має впасти нижче цільових показників більшості центральних банків.

Відповідно, ми бачимо продовження сприятливого середовища для цін на акції. Високі темпи економічного зростання та прибутків, які вже спостерігалися, вказують на те, що компанії, чиї прибутки тісно пов’язані з успіхами економіки, будуть добре працювати.

Але ми також повинні визнати, що багато інвесторів більш обережно ставляться до перспектив, і їх головне занепокоєння полягає в тому, що інфляція зростатиме швидше і буде більш стабільною, ніж ми очікуємо. Якщо здається, що ця інфляція змусить центральні банки підвищити процентні ставки, це може призвести до підвищення рівня волатильності цін на акції.

Для тих, хто намагається побудувати бізнес-портфелі, ситуація складна, і потрібно враховувати багато факторів. Продовжуйте гаманець Вид на будинок Наша упередженість до високоякісних акцій та облігацій, які приносять надійний прибуток.

Що стосується акцій, ми віддаємо перевагу поєднанню розвинених світових ринків акцій. На ринках облігацій ми продовжуємо віддавати перевагу облігаціям з вищою прибутковістю, але будемо віддавати перевагу облігаціям з розвиненим ринком у порівнянні з державним боргом, що формується, оскільки перший гарантує кращу вартість після останніх умов впливу.

Ми продовжимо отримувати прибуток від корпоративних облігацій інвестиційного рівня. Незважаючи на те, що емітенти продовжуватимуть задовільно торгувати з меншими дефолтами по виплатах облігацій, подальше підвищення цін малоймовірне.

Як результат усього цього, важливість ретельної диверсифікації та створення портфоліо, яке витримає багато нерівностей, які ми бачимо на дорозі, але, що найголовніше, це нерівності, яких ми не бачимо.